Siemens открывает двери Durable Long

Aug 28, 2023

Сименс (OTCPK:SIEGY) (OTCPK:SMAWF) , немецкий конгломерат, эксплуатирующий электроэнергию и газ и специализирующийся на управлении энергией, цифровых решениях и электрификации, здесь, на Seeking Alpha, немного недооценен. Тем временем руководство продолжало баловать акционеров щедрыми дивидендами (во время последнего финансового кризиса дивиденды не сокращались) и программами обратного выкупа акций, которые имели смысл для повышения внутренней стоимости акций. Безопасные выплаты и долгосрочная видимость являются движущими силами, которые в будущем откроют дополнительную акционерную стоимость.

В настоящее время Siemens получает свои денежные потоки от самых разных видов бизнеса, например, энергетики и газа, управления энергетикой, промышленности, здравоохранения, что обеспечивает рентабельность EBIT не менее 8% на нормализованной основе. Мои инвестиционные предположения:

В целом, «Сименс» активно работает в циклической отрасли, но, по моему мнению, вершина цикла еще не достигнута, поэтому немецкий энергетический игрок должен иметь возможность увеличить свои доходы и прибыль в ближайшие годы, а сильные свободные денежные потоки позволяют сочные дивиденды и обратные выкупы. Благодаря солидным перспективам роста, которые можно определить из стратегии Siemens на 2020 год, и низкой оценке, акции Siemens сейчас выглядят привлекательно, поскольку акции торгуются на самом низком уровне за последний год.

Siemens — глобальная компания, специализирующаяся на областях электрификации, автоматизации и цифровизации. Помимо того, что компания «Сименс» является одним из крупнейших в мире производителей энергоэффективных и ресурсосберегающих технологий, она остается ведущим поставщиком систем для производства и передачи электроэнергии, а также медицинской диагностики.

Поскольку как газовая, так и энергетическая отрасли (например, ветроэнергетическое подразделение Siemens Gamesa), а также отрасль управления энергетикой, являются циклическими, их структура закупок также циклична. Это, в свою очередь, означает, что спрос со стороны некоторых клиентов Siemens носит циклический характер, что приводит к колебаниям доходов, но, к счастью, благодаря широкой географической диверсификации, Siemens имеет отличную структуру доходов как на развивающихся рынках, так и в развитых странах. .

(Источник: презентация компании)

Продажи Siemens за последние девять месяцев составили 20,5 млрд евро, примерно столько же, сколько за тот же период 15 лет назад, включая продажу и приобретение активов, но выручка упала на 4% по сравнению с предыдущим годом. Мы видим, что в течение этих десяти лет наблюдались резкий спад и значительный рост доходов Siemens. На первый взгляд, инвесторам часто нравится покупать акции компаний, которые стабильно растут, в то время как доходы Siemens остаются на том же уровне по сравнению с 2006 годом.

Тот факт, что доходы Siemens не достигли рекордных высот, можно легко объяснить многочисленными продажами активов, которые группа осуществила просто ради своего корпоративного бизнеса. Большинство инвесторов опасаются, что пик промышленного сектора уже достигнут, однако никто точно не знает, когда может произойти экономический спад, а руководство Siemens пока не замечает замедления поступления заказов. В этой статье я хотел бы разобраться как с краткосрочными сомнениями, которые могут быть заглушены долгосрочными возможностями.

Как упоминалось ранее, выручка Siemens упала почти на 4% в третьем квартале, но осталась неизменной в сопоставимых показателях. Несмотря на эту неудачу, валовая прибыль подскочила с 28,7% до 29,7%, что частично компенсировалось увеличением единовременных расходов, которые выросли с 91 млн евро до 151 млн евро. Если этого было недостаточно, эффективная налоговая ставка Siemens выросла с 19,7% до 28,6%, однако это сдвиг в переплаченных налогах, поскольку за последние девять месяцев мы наблюдаем обратное. В целом прибыль на акцию выросла на 9,3%, что оказалось намного меньше, чем ожидалось, из-за большего количества акций (поскольку Siemens перевыпустила собственные акции в рамках сделки с другими владельцами).

(Источник: результаты компании)

Краткосрочный прогноз Siemens остался неизменным: прогнозируемая прибыль на акцию составляет от 7,7 до 8,0 евро, что соответствует росту прибыли на акцию на 5% в среднем. Руководство по-прежнему ожидает, что заказы превысят выручку при соотношении балансовой стоимости к счетам выше 1 за весь финансовый год с рентабельностью от 11,0% до 12,0% для промышленного бизнеса, без учета выходных пособий.